Эксклюзивно – для «Старой площади». Специальный проект.
ЭКСПЕРТНЫЙ ВЗГЛЯД. Цикл снижения ключевой ставки захватит весь следующий год, заявила глава Центрального Банка России. По мнению Эльвиры Набиуллиной, инфляция опустится к целевому уровню в 4% во второй половине 2026 года.
ЭКСПЕРТНЫЙ ВЗГЛЯД. Цикл снижения ключевой ставки захватит весь следующий год, заявила глава Центрального Банка России. По мнению Эльвиры Набиуллиной, инфляция опустится к целевому уровню в 4% во второй половине 2026 года.
Генеральный директор Ассоциации «Национальное объединение внутренних аудиторов и контролеров» (НОВАК), член Общественного совета Минфина России Анастасия Русакова
Скорее всего, ЦБ достигнет поставленных целей. Вместе с тем, движение к ним будет носить очень осторожный характер, учитывая сохраняющиеся риски и непростую ситуацию в экономике, влияние геополитической ситуации. Среди таких рисков упоминались активизация кредитования темпами, превосходящими текущий прогноз ЦБ, а также рост дефицита кадров. В целом, инфляционные риски во многом будут определяться позицией бизнеса, в том числе наличием и эффективностью системного риск-ориентированного внутреннего контроля.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Оценка прогноза от Центрального банка к возврату 4% инфляции во второй половине 2026 года может восприниматься как крайне реалистичная. Собственно, мы такие параметры закладываем для себя и в рамках нашего трехлетнего бюджетного процесса. Соответственно, возврат инфляции в зону 4% – это и смягчение в целом кредитной политики, и снижение ставок по кредитам для предпринимательского сообщества, снижение ставок по депозитам. То есть возврат к той модели, которая была в течение нескольких лет ранее. Полагаю, что те темпы роста, которые мы закладываем в достаточно консервативном проекте бюджета на 2026 и 2027 годы, будут выдержаны, а может быть, и превзойдены именно за счет такого оживления финансовых потоков внутри страны.
Существует некая опасность укрепления рубля, которая может помешать отдельным отраслям, помешать в работе по экспортным историям для страны. Но эта опасность, думаю, есть в сценарии регулятора и будет преодолеваться теми средствами, которые есть в распоряжении у ЦБ.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский:
Достижение цели по инфляции в 2026 году, и даже в 2027 году выглядит маловероятным. Причина – консервирование внутренних причин инфляции в условиях дефицита инвестиций. Даже если в какой-то момент инфляция и снизится, это будет довольно неустойчивое состояние.
При отсутствии действий, способствующих расширению предложения товаров и услуг, любое оживление спроса в будущем будет способствовать новому периоду инфляции, и без изменения подходов мы так и не выберемся из этого порочного круга. Единственный выход из него предполагает переход к более длительному горизонту для выхода на целевой уровень инфляции за счет расширения инвестиций в производственные мощности и создания основы для расширения предложение. Так как именно ограничения на стороне предложения – главная причина повышенной инфляции, об этом пишет и сам ЦБ.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Скорее всего, действительно, 2026 г. пройдет под знаком снижения ключевой ставки. При таргетной инфляции в 4% даже прогнозные значения ключевой ставки в 12-13% выглядят чересчур жесткими, и в очень оптимистичном сценарии уровень ставки может составлять 8-9% на конец 2026 года.
Вместе с тем, мы ожидаем, что ЦБ сохранит взвешенный подход к смягчению ДКП. Любые резкие изменения способны спровоцировать новый виток инфляции или, напротив, ввести экономику в рецессию.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
Прогноз выглядит правдоподобным в части того, что смягчение будет идти весь следующий год, с весны. Снижение инфляции до 4 процентов возможно, но, скорее всего, в случае еще большего охлаждения экономики.
Оценка прогноза от Центрального банка к возврату 4% инфляции во второй половине 2026 года может восприниматься как крайне реалистичная. Собственно, мы такие параметры закладываем для себя и в рамках нашего трехлетнего бюджетного процесса. Соответственно, возврат инфляции в зону 4% – это и смягчение в целом кредитной политики, и снижение ставок по кредитам для предпринимательского сообщества, снижение ставок по депозитам. То есть возврат к той модели, которая была в течение нескольких лет ранее. Полагаю, что те темпы роста, которые мы закладываем в достаточно консервативном проекте бюджета на 2026 и 2027 годы, будут выдержаны, а может быть, и превзойдены именно за счет такого оживления финансовых потоков внутри страны.
Существует некая опасность укрепления рубля, которая может помешать отдельным отраслям, помешать в работе по экспортным историям для страны. Но эта опасность, думаю, есть в сценарии регулятора и будет преодолеваться теми средствами, которые есть в распоряжении у ЦБ.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский:
Достижение цели по инфляции в 2026 году, и даже в 2027 году выглядит маловероятным. Причина – консервирование внутренних причин инфляции в условиях дефицита инвестиций. Даже если в какой-то момент инфляция и снизится, это будет довольно неустойчивое состояние.
При отсутствии действий, способствующих расширению предложения товаров и услуг, любое оживление спроса в будущем будет способствовать новому периоду инфляции, и без изменения подходов мы так и не выберемся из этого порочного круга. Единственный выход из него предполагает переход к более длительному горизонту для выхода на целевой уровень инфляции за счет расширения инвестиций в производственные мощности и создания основы для расширения предложение. Так как именно ограничения на стороне предложения – главная причина повышенной инфляции, об этом пишет и сам ЦБ.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Скорее всего, действительно, 2026 г. пройдет под знаком снижения ключевой ставки. При таргетной инфляции в 4% даже прогнозные значения ключевой ставки в 12-13% выглядят чересчур жесткими, и в очень оптимистичном сценарии уровень ставки может составлять 8-9% на конец 2026 года.
Вместе с тем, мы ожидаем, что ЦБ сохранит взвешенный подход к смягчению ДКП. Любые резкие изменения способны спровоцировать новый виток инфляции или, напротив, ввести экономику в рецессию.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
Прогноз выглядит правдоподобным в части того, что смягчение будет идти весь следующий год, с весны. Снижение инфляции до 4 процентов возможно, но, скорее всего, в случае еще большего охлаждения экономики.
Читать полностью в ТГ-канале "Старая Площадь"